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2022년 12월 8일 목요일

진정한 자유


인간은 통제 당하고 억압당할 때 심적으로 큰 고통을 느낍니다. 인간의 역사는 자유를 쟁취해 온 역사라고 해도 과언이 아닙니다. 그만큼 인간에게 '자유'는 그 무엇과도 바꿀 수 없는 소중한 가치입니다.

포괄적 의미의 자유는 우리가 지켜야 할 지상최대의 가치입니다. 국가적으로도 그렇고, 개인에게도 그렇습니다. 개인적인 수준으로 시야를 낮춰봅시다. 우리가 추구하는 가치의 종류는 아주 많습니다.

사유의 자유, 거주와 이동의 자유, 종교의 자유, 집회 결사의 자유 등 모두 다 꺼내면 헤아릴 수 없을 정도의 자유를 나열할 수 있을 것입니다.

최근 가장 화두가 되었던 것은 '경제적 자유', '시간적 자유'가 아닌가 싶습니다. 물론 자본주의 사회를 살아가는 우리에게 두 가지의 자유는 아주 중요합니다.

하지만 두 가지만 좇으면 공허합니다. 그리고 두 가지를 얻게 되더라도 여전히 자유를 얻지 못하고 방황하는 사람들을 많이 봅니다. 경제적 자유와 시간적 자유는 일부 정신적인 부분의 자유도 보장하는 필수불가결한 요소이기는 합니다. 그러나 가만히 들여다 보면 '물질', '시간', '공간', '육체'와 관련된 물리적 자유입니다.

더 나은 공간을 선택하고, 내 마음대로 시간을 쓰며, 내 육체(+정신)를 조금 더 편안하게 보살피고자 하는 욕구가 그것입니다. 하지만 그것을 얻고도 여전히 자유를 갈구하고, 사랑을 갈구하며, 타인에게 눈치보는 삶을 살고, 더 높은 수준의 금전적 이익을 얻기 위해 혈투를 벌이는 사람들을 봅니다.

왜 그런가 오래도록 생각을 해왔습니다. '절제부족', '탐욕'같은 단어들로는 생각을 매듭짓지 못했습니다.

그러다가 오늘 아침에 문득 어떤 희미한 해법 근처에 다다른 느낌이 들었습니다. 

"우리는 타인에게 욕먹을 자신과 비난을 감수할 자신이 없다."

타인의 시선에 연연하지 않는 사람들은 그래도 꽤 많아졌습니다. 하지만 그런 사람들조차도 타인들에게 욕을 먹거나 비난을 당하는 것은 감당하지 못하는 사람들이 대부분입니다. 그것조차 기꺼이 감당해 낼 수 있는 마음의 근육이 있을 때, 그 사람은 비로소 진정한 자유, 그 어딘가에 다다른 것이 아닌가 생각합니다.

문득 이런 생각이 들었습니다. 인스타그램에 현실과 괴리가 큰 럭셔리한 삶을 쉼없이 공유하는 사람들이 많습니다. 그런 사람들보다 3천 만원 짜리 낡은 지방 아파트에서 김밥으로 끼니를 때우며 사는 삶을 공유하는 독거노총각님이 진정한 '자유'라는 진리에 몇 발자국 더 가까이 다가간 사람은 아닐까 싶은 생각도 듭니다.

제 경우를 예로 들겠습니다. 저는 솔직히 경차만 있어도 충분합니다. 그러나 남들 보는 눈 때문에 포르쉐나 벤틀리 같은 브랜드로 다음 차량을 바꾼다면, 저는 아직 진정한 자유에 도달하지 못한 속박된 사람인 것이지요.

물론 그 반대 경우도 있습니다. 슈퍼카를 너무 좋아하는 사람이 있습니다. 페라리 296 GTB 정도는 우리가 군것질 하듯이 살 수 있는 재력도 갖고 있습니다. 그렇지만 타인의 눈을 의식해서 군침만 다시며 제네시스를 타고 다닙니다. 그 역시 자유에 도달하지 못하고 속박 당하며 살고 있는 것입니다.

내 기분, 내 생각, 내 의사결정, 내 인생에 타인의 속박이나 시선 그리고 굴레의 영향이 조금도 들어오지 않아야합니다. 그것이 자유로 가는 길입니다. 어쩌면 세상은 나에게 관심이 없는데도 스스로 만들어 놓은 무형의 정신적 감옥에 스스로 갇힌 것일 수 있습니다. 그것을 깨야 자유의 길에 한발 내딛는 것이겠죠.

1,000억 부자에게 고개 숙이고, 서울대 출신에게 주눅들고, SPA 옷을 입는 것이 부끄럽고, 브랜드아파트에 살지 못해 고개를 들지 못하는 삶을 살고 있습니까. 자유의 반대편에 서서 속박당하며 살아가고 있는 것입니다. 

누군가의 비난을 받을까, 사람들의 조롱을 당할까, 남들이 어떻게 볼까 싶어서 욕구를 감추고 살고 있나요? 하고 싶은 일을 주저하고 있나요? 자유의 반대편에 서서 감옥생활을 하고 있는 것입니다.

저의 또 다른 인터넷 필명이 '보헤미안'입니다. 어쩌면 저도, 제가 갈구하는 보헤미안들도 이미 답을 알고 있었을지도 모르겠습니다.

2022년 12월 8일
송종식 드림


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2021년 4월 2일 금요일

주식투자 관련 텔레그램 채널과 봇 추천


요즘 텔레그램 투자 채널들이 정말 많아졌습니다. 개설도 쉬운데다 얼굴을 노출하지 않아도 되니 하루에도 정말 많은 채널들이 만들어지고 있습니다.

그리고 그 중에서는 좋은 채널들도 많습니다. 몇개의 좋은 채널을 꾸준히 읽다 보면 산업이나 시장의 흐름이 어느 정도 어렴풋이 읽힙니다. 물론 텔레그램만 들여다 보고 있으면 위험합니다. 추가 적이고 깊은 공부를 하는 것은 각자의 몫입니다.

어쨌든 텔레그램이 워낙 빠른 실시간 소통 창구인데다, 증권 관련 이야기가 확산되는데는 최적화 돼 있습니다. 그래서 제 경우에는 요즘 뉴스를 포털이나 소셜미디어에서 안 봅니다. 거의 대부분의 디지털 뉴스를 텔레그램에서 소비하고 있습니다. 이것에만 의존하면 좋지 않을 것 같아서, 별도로 종이신문과 주간지는 몇개 구독해서 따로 읽고 있습니다.

텔레그램에서 여러 채널을 보다 보면 시장에 어떤 소식이 중심 소식인지, 또 특정 산업은 어떤 식으로 흘러가고 있는지 등에 대한 흐름들을 읽을 수 있습니다. 물론, 휩소나 소음도 매우 많습니다. 그런 것을 걸러내는 훈련이 되신 분들이면 텔레그램을 더욱 잘 활용하실 수 있습니다.

투자관 정립이 덜 되었거나 귀가 얇거나 소음에 잘 휩쓸리는 분들은 텔레그램 채널의 이용을 재고하시는 것을 추천드립니다. 아니면 텔레그램을 이용하더라도 정말 꼭 필요한 공시 알리미 정도만 쓰는 것도 방법입니다.

텔레그램 채널과 봇 목록 (ㄱㄴㄷ순)


가투방 저장소

운영주체 : 개인 가치투자자 주린님
특징 : 가치투자와 관련된 투자 철학이나 멘탈 그 외 기업과 산업에 관련된 소식 전달. 채팅방을 별도로 운영하고 있고, 이곳에서도 좋은 이야기가 많이 오감

깐프의 투자이야기

운영주체 : 개인투자자 깐프님
특징 : 시장 핵심 뉴스와 공시 로우데이터의 큐레이팅

공부하는 투자자의 스터디룸

운영주체 : 개인투자자 공부하는투자자님
특징 : 시장의 주요 뉴스와 리포트 스크래핑, 투자 철학과 관련된 글을 업로드

공시알림 봇

운영주체 : 개인투자자 chumy8415님
특징 : 등록해 둔 회사의 공시정보를 실시간으로 배달, 자세한 것은 해당봇을 친구등록 한 뒤 대화창에 /help를 입력하여 도움말 참조

nuclear tooth 주식에 미치다

운영주체 : 미상
특징 : 텔레그램 채널을 운영하는 애널리스트들의 글을 자동으로 실시간 전달

DOLFAM’s Daily!!

운영주체 : 개인투자자 돌팸님
특징 : 블로거들이 정리한 인뎁스 분석글과 자료를 잘 찾아서 큐레이팅 해 줌

매일경제

운영주체 : 미상
특징 : 매일경제 신문에 올라오는 기사 중 일부를 실시간으로 공유

매일경제 스크랩 by 훵키클리닉

운영주체 : 개인투자자 훵키클리닉님
특징 : 매일경제 신문에 올라오는 기사를 지면 그대로 스크랩하여 형광펜을 긋고 코멘트를 달아줌

산업트렌드

운영주체 : 미상
특징 : 증권사에서 작성한 산업리포트와 기업리포트 중에서 인뎁스리포트만 추려서 올라옴

서울경제 사회이슈채널

운영주체 : 서울경제신문사
특징 : 대한민국 내외에서 벌어지고 있는 주요 사회 이슈에 대한 기사가 업로드 됨

Seung

운영주체 : 이베스트투자증권 염승환 부장님
특징 : 시장과 산업의 중심에 있는 소식들을 적절하게 잘 큐레이팅 해주는 채널

Signal Lab 주식리서치

운영주체 : 시그널랩
특징 : 섹터별 코멘트와 재미있는 짤방 모음

시나브로의 투자일기

운영주체 : 유안타투자증권 PB로 추정
특징 : 투자철학이나 투자관과 관련해서 장문의 좋은생각을 작성하여 공유

실검 알리미 봇

운영주체 : Sonami님
특징 : 한국 네티즌들이 네이버에서 가장 많이 검색하는 실시간 검색어를 1시간 마다 배달

IRGO - IR 읽어주는 남자

운영주체 : IRGO
특징 : IR자료 위주의 자료 업데이트

아이투자 투자정보

운영주체 : 한국투자교육연구소
특징 : 실적과 지분 변동 등을 중심으로 한 실시간 뉴스 발송, 실적과 재무지표를 가공하여 공유

엔티제투자연구소

운영주체 : 개인투자자
특징 : 투자에 도움이 되는 뉴스를 가장 빨리 푸시해 줌, 필요한 거의 모든 뉴스 편리하게 배달

정치 모니터링

운영주체 : 미상
특징 : 여론조사 결과 등 정치 관련 지표들을 실시간으로 업데이트

주식 리포트

운영주체 : 미상
특징 : 한경컨센서스에 올라오는 리포트를 실시간으로 스크래핑

KTB 건설/대체투자 라진성

운영주체 : KTB투자증권 라진성 애널리스트님
특징 : 건설섹터와 관련된 소식이나 로우데이터 공유

최선생네 반지하

운영주체 : 개인투자자 구로동최선생님
특징 : 시장 이슈와 사회 이슈 기사 큐레이팅, 거기해 더해 재미있는 코멘트 한 줄씩

TNBfolio

운영주체 : 미상
특징 : 각종 산업 지표와 로우데이터를 긴 시계열로 공유, 시장 뉴스 공유

하나금투 송선재의 자동차 News

운영주체 : 하나금투 애널리스트 송선재 부장님
특징 : 자동차 섹터만 집중적으로 파고들어 다루는 채널

하나 IT 김경민, 김록호, 김현수

운영주체 : 하나금투 김경민, 김록호, 김현수 애널리스트님
특징 : IT(반도체, 디스플레이, 이차전지 중심) 소식 전달

한걸음 적자생존 자료실

운영주체 : 개인투자자 한걸음님
특징 : 투자철학, 시장 주요 소식, 유튜브와 블로그 볼거리들 제공

헨리의 투자노트 Building Pipelines

운영주체 : 개인투자자 헨리님
특징 : 읽을만한 리포트, 뉴스, 투자철학 글들을 공유

호짤시-즌투

운영주체 : 호짤시님? 패밀리?
특징 : 주식 채널인 듯 아닌 듯 투자 소식과 함께 재미있는 입담과 짤방을 올려주는 채널, 가끔 소개팅 주선글도 올라옴

텔레그램 다운로드 주소


이미 모르시는 분도 안 쓰시는 분도 없으실 줄 압니다. 그래도 혹시나 모르시는 분들을 위해서 간략하게 소개글을 남겨 두겠습니다.

출처 : unsplash.com

텔레그램은 2013년에 출시된 메신저입니다. 이 메신저를 만든 파벨두로프는 코딩도 잘 하지만 잘생긴 것으로도 유명합니다. 사실 그의 신념하나 때문에 더 유명한데요, 그는 대단한 자유주의자입니다.

푸틴이 텔레그램에서 오가는 대화와 개인정보를 요청하자 파벨두로프는 이에 응하지 않고 카리브해에 있는 섬나라로 망명을 떠납니다. 그의 이런 신념은 텔레그램 서비스에도 녹아있습니다. 텔레그램에 있는 개인정보나 오가는 대화들은 철저히 보호됩니다. 일단 그 어떤 정부나 힘을 가진 주체의 요청에도 철옹성처럼 닫혀 있습니다.

특히 러시아의 감시를 받는 파벨 두로프는 텔레그램의 보안에도 대단히 신경을 쓰고 있습니다. 보안에 대한 자신감은 해킹 대회를 여는 것으로도 알 수 있습니다. 텔레그램에서 오가는 대화를 감청하거나 텔레그램 서버를 해킹하는 사람에게는 상금 3억 원을 주겠다고 했지만 몇년째 텔레그램 해킹에 성공한 사람은 없습니다.

그렇듯 텔레그램은 최강의 보안을 자랑하는 메신저입니다. 또한, 속도가 매우 빠르고 서비스가 안정적입니다. 대화방이나 미디어 역할을 하는 채널을 만들기도 편리합니다. 또한, 한번 기록한 정보는 텔레그램 서버에 거의 영구적으로 보관이 됩니다. 자칫 이것이 위험한 것 아니냐고 반문할 수 있지만 아직 텔레그램 서버 해킹에 성공한 사람이 없는 것을 보면 그렇게 걱정할 일은 아닌 것 같습니다.

세계적 해커들이 입모아 말하는 가장 강력한 해킹인 '물리적 해킹'만 주의하면 될 것 같습니다. 예를 들면 남편이나 부인에게 휴대폰을 빼앗긴다던가 하는 것들 말이죠.

텔레그램의 빠른 속도와 높은 안정성, 그리고 높은 보안 덕분에 특히 금융권에서 많이 사용하는 메신저로 이름을 알렸습니다.

처음 출시됐던 2013년에는 컴퓨터 프로그래밍 geek들이 조금씩 쓰다가 그 다음은 금융권에서 빠르게 확산이 되었습니다. 그리고 얼마후에 카카오톡이 검찰에 대화 내용을 제공한다는 사실이 알려져서 난리가 난 적이 있습니다. 이에 일반 국민들도 텔레그램으로 망명을 많이 하게 되면서 세간에 텔레그램의 인지도가 올라가게 됩니다.
근래에는 박사방 사건 등으로 텔레그램이라고 하면 나쁜 이미지가 씌워져 있습니다. 그러나 칼도 강도가 쓰면 흉기가 되지만 요리사가 쓰면 훌륭한 도구가 되듯이 나쁜짓을 하는 사람들이 문제지 텔레그램에 문제가 있는 것은 아닙니다. 조주빈이 한국인이라고 해서 모든 한국인이 문제가 있는 것이 아닌 것과 마찬가지 이치입니다.

GPLv3라이센스에 API도 어지간한 기능은 다 공개가 돼 있으니 개발을 좀 할 줄 아신다면 재미있는 것들도 많이 만들 수 있습니다.

어쨌든 텔레그램은 정말 좋은 메신저입니다. 저는 개인적으로 카카오톡은 거의 쓰지 않고 지인들과 소통할 때는 텔레그램을 주로 이용합니다. 또한, 앞서 소개드린 여러가지 정보들을 주고 받기에도 정말 편리합니다. 텔레그램을 안 쓰는 분들은 사용해 보시라고 적극 권하고 싶습니다.

텔레그램 다운로드 주소 : https://telegram.org/

* 제가 모르는 채널은 기록이 누락돼 있을 수 있습니다. 누락된 채널의 운영자께서는 마음 상하는 일이 없으셨으면 좋겠습니다. 채널 목록은 지속해서 업데이트 됩니다. 아직 등록해야 할 채널이 더 많은데, 오늘은 귀차니즘으로 이 정도 선에서 마무리를..

참! 저도 운영하는 채널이 있기는 있는데, 별 영양가는 없을거에요. 나중에 제가 기업분석을 하거나 할 때 사용하려고 각종 기사나 데이터들을 수집해놓는 채널이구요. 가끔 뻘소리나 잔소리도 하고 저장해뒀다 써먹는 용도로 짤방도 모아두는 채널입니다. 관심 있는 분들은 놀러오세요. https://t.me/songjongsik

최초작성 : 2021년 4월 1일
최종수정 : 2021년 10월 9일

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2019년 12월 7일 토요일

지금 한국주식 비싼가? 싼가?

애플사의 시가총액이 한국 코스피 시장을 추월했습니다. 한 국가의 주식시장 규모가 단일 기업 하나보다 작은 수준이 되었습니다. 게다가, 대만 파운드리 업체 TSMC의 시가총액이 삼성전자의 시가총액을 추월했습니다. 한쪽 주식 시장의 밸류에이션은 터질 듯 팽창중인데, 우리나라의 주식시장은 계속 쪼그라들며 빙하기를 벗어나지 못하고 있습니다.

 - 거래대금 / 시가총액 -
사람들은 한국 주식시장에 관심이 없고 거래량은 말라 붙었다
<자료 : 송종식, 클릭하면 커집니다>

시장 하방을 가늠하기 위해 무의미한 숫자놀이에 가담하다


최근 한국 시장을 버리고 떠난 다는 분들이 너무 많습니다. 저는 그럴수록 한국 시장에 더 애착이 생깁니다. 남들이 열광하면 떠나고 싶고, 남들이 침을 뱉고 떠나면 사고 싶습니다. 아마 많은 가치투자자께서 저와 비슷한 심정이지 않을까 싶습니다.

원래 시장은 잘 안 봅니다. 다만 요즘 한국 시장이 욕을 워낙 많이 먹다보니 한국 시장의 위치가 궁금했습니다. 그래서 몇가지 숫자들만 눈으로 확인해 보고 싶었습니다. 뉴스와 사람들의 뷰는 시시각각 변합니다. 오르면 오르는 논리와 이유가 뒤따라 붙습니다. 내리면 내리는 이유가 뒤따라 붙고요.

시장의 배당수익률 추이


2002년 봄 ~ 2019년 겨울까지 한국 시장 배당수익률 추이
<자료 : 송종식, 클릭하면 커집니다>

주가를 방어하는 '최후의 보루' 중 하나를 꼽으라면 배당수익률이 아닐까 생각합니다. 배당수익률은 '연간배당금/현재주가'로 계산합니다. 주가가 떨어지면 배당수익률이 높아집니다. 가령 매해 주당 1,000원씩 배당을 주는 기업이 있다고 합시다. 이 회사의 주가는 연초에 50,000원이었습니다. 세금을 감안하지 않은 배당수익률은 2%입니다.

이 회사의 주가는 슬금슬금 떨어져서 지금은 10,000원까지 떨어졌습니다. 외부 요인을 감안해야겠지만 외부 요인의 변동은 전혀 없다고 치고 계산하면 배당수익률은 무려 10%가 됩니다. 현재 금융권의 예금 이자를 생각해보면 어마어마한 배당수익률입니다.

따라서, 회사의 실적과 배당정책에 큰 변화가 없다면 주가가 낮아질수록 배당수익률이 높아지므로 매력적이게 됩니다.

위의 그래프를 보면 우리나라 시장은 배당수익률 3% 선이 최후 방어선으로 작동돼 왔습니다. 2000년대 초반이 그랬고, 2008년 서브프라임모기지론 사태로 전세계 금융시장이 붕괴될때도 그랬습니다. 물론 개별주로 들어가면 일시적으로 배당수익률이 10%를 넘는 종목들도 있었습니다. 어쨌든 시장의 배당수익률을 체크해보니 현재 2019년 겨울의 시장이 어느 정도에 위치해 있는지 대충 가늠이 되었습니다.

2000년대 초반부터 중반까지, 그리고 2010년부터 2015년까지는 배당수익률이 슬금슬금 떨어집니다. 그것은 그 시기에 주식 투자자들이 주식투자를 통해서 돈을 벌기 쉬웠다는 의미도 있습니다. 주식이 생각보다 잘 올랐던 시기입니다.

특히 우리나라 가치투자 베이스의 슈퍼개미들은 2002~2004년 사이부터 시작한 사람들중에서 많이 나왔습니다. 그리고 그 다음에는 2008년~2015년 사이에 투자를 시작한 사람들이 돈을 좀 벌었습니다. 쓸모없는 거시에 대한 소식이나 뉴스로 인한 소음은 되도록 무시해야 하지만 밸류에이션 수준으로 가늠해봤을 때 분명히 투자를 하기에 좋은 시기가 있는 것은 맞다는 생각이 듭니다.

현재 시장의 배당수익률은 2.5% 선을 바라보고 있습니다. 배당수익률만으로 보면 매력적인 국면에 오고 있는 것은 맞습니다. 하지만 주의해야 할 부분도 있습니다. 우리나라 회사들의 당기순이익이 감소하면 배당수익률이 왜곡될 수 있습니다. 2019년 온기 실적들을 체크하고 그것과 비교해서 확인해야 하는 점을 감안해야 합니다.

시장의 PBR 추이


2002년 봄 ~ 2019년 겨울까지 한국 시장 PBR 추이
<자료 : 송종식, 클릭하면 커집니다>

PBR밴드는 배당수익률과 역으로 움직입니다.

지나간 길을 결과론적으로 이야기 해 보자면 2003년, 2008년이 시장 바닥이었습니다. 우리나라 시장은 PBR 1배를 잘 깨지 않고 움직이는 편이었습니다. PBR 1배를 깰때는 가파르게 깹니다. 그리고 곧장 다시 PBR 1배를 회복해왔습니다. 물론, 훨씬 이전의 데이터도 봐야겠지만 과거 20년을 놓고 보면 그렇습니다.

현재는 과거와 약간 다른 모습이기는 합니다. PBR1배가 깨진게 2018년 여름입니다. 그리고 1년이 지난 지금까지도 PBR 1배 회복을 못하고 있습니다. 그리고 PBR 1배를 깰 때, 시장이 급락한게 아닙니다. 2011년을 기점으로 시장 PBR 밸류에이션이 슬금슬금 낮아져 오고 있음을 알 수 있습니다.

보통 시장의 급락은 실물 경제보다는 금융 시장 자체 문제로 발생하는 경우가 많습니다. 이처럼 장기간 밸류에이션이 빠지는 건 마치 서서히 침몰하는 타이타닉을 보는 것 같아서 으스스합니다.

그리고 논외로 PBR 밸류에이션의 흐름에서도 볼 수 있듯이 역시 2002~2003년부터 투자를 시작한 사람들은 서브프라임모기지론 사태가 터지기 직전인 2008년까지 강세장의 수혜를 받으며 막대한 돈을 벌었음을 짐작할 수 있습니다. 그 이후에는 2008년 이후 시장이 회복되면서 기회가 한번 더 나타났습니다.

PER을 주가 상방을 보는 도구로, PBR을 하방을 보는 도구로 많이들 활용합니다. 그렇다고 해서 PBR이 주가 하락을 방어해주는 절대적 보루라고는 또 할 수 없습니다. 그럼에도 불구하고 현재의 시장 PBR위치는 시장이 고평가 구간 보다는 저평가 구간에 있음을 말해줍니다. 시장이 기록을 갱신하고 계속 빠질지 PBR 0.6~0.7배 수준에서 하락을 멈추어 줄지가 궁금합니다.

시장의 PER 추이


2002년 봄 ~ 2019년 겨울까지 한국 시장 PER 추이
<자료 : 송종식, 클릭하면 커집니다>

이 그래프가 좀 중요한 것 같습니다. 앞서 배당수익률, PBR 지표로는 시장이 2008년 금융위기 수준으로 내려 온 것을 확인할 수 있었습니다. 그러나 이익단을 확인해보면 이야기가 달라집니다.

PBR기준으로 시장은 점점 싸졌는데, PER은 높아지는 현상을 확인할 수 있습니다. 이것은 우리 기업들이 돈을 잘 못번다는 이야기입니다. 2019년 들어서 기업들은 돈을 더욱 못 벌고 있습니다. 이렇게 되면 2019년 연간배당수익률도 낮아질 가능성이 있으니 배당수익만으로 시장의 하방을 찾기도 무리가 생깁니다.

기업을 힘들게 만드는 정책 기조들과 주변국의 대국굴기


다음부터 할 이야기는 절대로 정치 이야기가 아니니, 송구스럽지만 정치적인 논쟁은 사양하겠습니다. 저는 정치를 잘 모릅니다.

저는 우리나라 기업들의 체력이 약해진데에 3가지 정도의 큰 이유를 꼽고 싶습니다. 1) 중국이 급부상 하면서 우리나라의 주력 산업을 잠식해왔습니다, 2) 아베노믹스로 돈 풀기에 성공한 일본이 가격 경쟁력으로 국제 무대에서 한국 산업을 짓눌러 왔습니다, 3) 2018년 들어서 한국의 법인세율이 3%p 상승하였습니다. 손익계산서에서 당기순이익을 갉아먹는 요소가 하나 더 추가되었습니다.

1)번과 2)번 문제는 사실 우리 내부 문제가 아닙니다. 그러니 간접적 대응과 준비는 할 수 있지만 우리가 직접 컨트롤 할 수 있는 것은 없습니다. 다만, 3)번은 조금 문제가 있습니다.

우리나라 기업들이 승승장구 하고 있다면 조금 이해할 법도 합니다. 그러나, 사면초가에 몰린 우리 기업들에게 세제 혜택을 주고, 규제를 풀어줘도 모자란 마당에 법인세율을 올려버리는 오판을 하였습니다.

물론 정부의 입장도 이해는 됩니다. 고령 인구는 늘어나고 국민 부양에 들어가는 지출은 커지는데 딱히 세수를 더 걷을데는 없는 상황이니, 법인세를 올렸을 수 있다고 생각합니다.

하지만, 제 생각에는 법인세를 올리는 판단보다는 내리는 판단을 했으면 어땠을까? 하는 아쉬움이 남습니다.

법인세율이 3%p 오른 것은 얼핏 아무것도 아닌 것 처럼 보일 수 있습니다. 그러나, 실제 손익계산서 단에서는 EPS를 크게 갉아먹습니다. 3%p 그 몇배이죠. 게다가 우리와 경쟁하는 위치에 있는 주변국은 일제히 법인세를 내리고 있습니다. 각 국가들이 자본유치를 위해 적극적으로 행동하는 것이죠. 우리가 3%p의 법인세율을 올리고, 경쟁국에서 10%p의 법인세를 내리면, 각 국가별 기업들의 EPS는 압도적으로 벌어지게 됩니다. EPS는 기업 펀더멘털의 중요한 요소 중 하나라고 생각해보면 현재 주식 시장의 움직임도 이해가 안되는 것은 아닙니다. 그리고 시장의 센티멘트는 펀더멘털보다 더 과격하게 움직입니다. 돈은 겁이 많습니다. 조금만 매력이 떨어지거나, 이런 저런 사항으로 겁을 먹으면 돈은 빠르게 도망갑니다. 돈은 국가와 국가를 넘나듭니다. 더 매력적인 나라, 더 매력적인 기업으로 순식간에 이동합니다.

법인세를 내리고 기업을 하는데 장애가 되는 규제 몇개만 풀어줘도 국내로 들어오는 자본이 늘어날 건 자명한 이치입니다. 자본이 들어오면 국내에서 활동하는 기업도 늘어날테고, 그것은 오히려 법인세수가 늘어나는 결과를 낳을 수 있다고 생각합니다. 이럴때 일수록 더 강력하게 기업 우호적 정책들이 나왔으면 좋겠습니다. 정책이 바뀐다면 시장 분위기 반전에 큰 도움이 될 수 있다고 생각합니다.

주변 주요국의 최근 시장 움직임과 법인세율 변동 추이
- 위에서 부터 대만, 일본, 미국, 한국 -
어려움에 처한 기업들을 더욱 어렵게 만드는 정책들과 국내 기업들의 펀더멘털과 투자자들의 센티먼트가 모두 훼손되고 있는 상황
<출처 : Trading Economics, 클릭하면 커집니다>

한 국가의 주식 시장을 움직이는 힘은 복잡계에서 나온다고 생각합니다. 단순히 몇가지 이유 한두개로 움직이진 않는 다는것을 잘 압니다. 그래서 법인세율 변동추이와 지수 차트를 올려두었다고 혼내는 분들도 계실텐데, 여러가지 의미를 내포하는 상징적 의미로써 올려둔 것이니 단순히 참고만 하여 주시면 감사드리겠습니다.

시장 불신의 원흉, 일부 부패한 기업가와 최대주주들의 문제


그리고 정책이 지원은 커녕 기업들을 궁지로 내모는 것 외에 기업들도 문제가 많습니다.

저희는 분명히 '주식을 1주라도 가지고 있으면 그 회사의 주인이다'라고 알고 있습니다만, 한국의 현실은 그렇지 못합니다. 회사는 최대주주 일가의 소유라고 생각하는 오너들이 많습니다.

주식시장은 다른 사람 주머니에서 돈을 빼내서 고통분담을 하는 용도로만 사용합니다. 그리고 회사에서 나오는 과실은 최대주주일가끼리 나눕니다. 이것은 자본주의의 근간을 흔드는 중대한 모럴헤저드입니다. 최대주주 또는 오너 일가가 회사의 이익을 다른 주주와 나누지 않고 빼돌리는 방법은 한두가지가 아닙니다. 그런 것들에 대한 제도적 장치 마련이 시급합니다.

또한, 경제 사범은 미국처럼 다시는 사회에 발 붙이지 못할 정도로 엄하게 처벌하여야 한다고 생각합니다. 우리나라는 경제 사범에 대한 처벌이 너무 약합니다. 그들이 사회와 국가의 근간을 흔드는 죄를 짓는것에 비해 처벌은 미약하니 당연히 사기를 치거나, 모럴헤저드를 범할 유인이 더 큰 상황입니다.

이번글은 우리나라 주식 시장의 문제점에서 대해서 다루는 글이 아니니 이런 이야기는 대충 이 정도선에서 마무리 하겠습니다.

이유는 갖다 붙이기 나름, 역발상 투자자와 청개구리들의 기회


요즘 돈은 클릭 한번으로 쉽게 국가를 넘나듭니다. 그리고 사람들의 인식은 해저를 관통하는 비트의 움직임 만큼이나 빨리 변합니다. 오늘의 루저가 내일의 위너가 되고, 오늘의 위너가 내일의 루저가 된다는 말은 요즘은 그 텀이 더 짧아졌습니다. 몇몇 기업들은 어제까지만 해도 망한다 소리가 나오다가도 주가가 조금만 반등하면 금세 그런 이야기는 사라집니다. 사람들의 인식은 더욱 극단적이고, 단기적으로 변했습니다. 이럴때 일수록 청개구리적인 태도가 투자에는 더 도움이 되지 않을까 생각합니다.

우리나라 경제는 침체기에 직면해 있습니다. 그러나 인구 5,000만의 이 나라는 한편으로는 그렇게 만만한 나라도 아닙니다. 1) 몇가지 정책적인 리스크가 걷히고, 2) 과도하게 낮아진 밸류에이션이 주가를 위로 튀어 오르게 할만한 요소로 기대할만 하다고 생각합니다. 물론 장기적으로는 국가의 뿌리와 틀이 바뀌어야 될만큼 어려운 시기는 맞다는 생각입니다.

어쨌든 지금은 유명한 몇몇 골수 가치투자자들 마저도 한국 시장은 답이 없다고 말합니다. 그들마저도 힘들다고 한국 시장에서 떠나는 시국이라서 저는 반대로 한국 시장에 더욱 애착을 갖게 됩니다. 남들이 좋다고 말하면서 인식이 개선되면 지금처럼 싸게 사기가 힘듭니다. 항상 남들의 인식이 바닥일 때 사야합니다.

- 12월 7일 현재 각 나라의 GDP 대비 주식시장 시가총액의 비중 -
미국 시장은 현재 GDP대비 시장 시가총액의 비중이 역사상 최고 수준인 149%를 찍고 숨고르기를 하고 있다. 반면에, 역사상 최저 수준으로 쪼그라든 나라들도 보인다. 무엇이 이런 결과와 차이를 낳았을까?
<출처 : Trading Economics, 클릭하면 커집니다>

마켓타이밍은 누구도 잴 수 없습니다. 얼마간은 지금과 같은 추세가 유지될 수도 있습니다. 오르는 미국 시장이 계속 오르고, 한국 시장은 계속 침체기를 벗어나지 못하고. 다만, 언제가 될지는 모르겠지만 그런 기조는 우리도 모르는 사이에 뒤바뀔 수 있다고 생각합니다.

2019년 12월 7일
송종식 드림


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